股权设计要点！成都市企业做股权设计时应该避免哪些股权架构设计？

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1、持股比例过于均衡。

平衡股权结构是指公司的大股东之间的股权比例相当接近，没有其他小股东或者其他小股东的股权比例极低的情况。持股比例过于均衡容易形成股东僵局，无法形成有效的股东会决议，也容易激化股东矛盾，造成公司控制权与利益索取权的失衡。

例如真功夫。虽然现在它的生意还不错，但还没IPO。最主要的原因就是股权问题引发内部纷争。它的原始股权架构为潘宇海50%、蔡达标夫妇50%。前期潘宇海作为真功夫的创始人，后来随着事业做大，潘宇海解决了中式快餐没办法标准化的难题，使得真功夫得以开始迅速扩张。但到了后期，负责门店扩张的蔡达标作用更大，双方因此产生了很多纷争。蔡达标就把潘玉海赶出核心层。心有不甘的潘玉海搬出旧账，控诉蔡达标侵占，把姐夫送了进去，蔡达标因此被判了14年的有期徒刑。这影响了他们的资本运作计划。

海底捞（06862.HK）初始股权也十分均衡，但其后来解决得非常好。1994年，张勇没出钱，其他3个人凑了8000元钱，4个人各占25%的股份。随着企业的发展，没出一分钱的张勇认为另外3个股东跟不上企业的发展，毫不留情面地先后让他们离开企业，只做股东。张勇最早先让自己的太太离开企业，2004年让施永宏的太太也离开企业。2007年，在海底捞步入快速发展的时候，张勇让无论从股权投入还是时间和精力的付出上都平分秋色、20多年的朋友施永宏也离开企业。张勇在让施永宏下岗的同时，还以原始出资额的价格，从施永宏夫妇的手中购买了18%的股权，张勇夫妇成了海底捞68%(超过三分之二)的绝对控股股东。施永宏对此匪夷所思的股权转让的回答是：“不同意能怎么办，一直是他(张勇)说了算……后来我想通了，股份虽然少了，赚钱却多了，同时也清闲了。还有他是大股东，对公司就会更操心，公司会发展得更好。”海底捞以匪夷所思的方式解决了股权结构不理想的问题。这一方面得益于海底捞从一开始就是张勇为主、施永宏为辅，形成了张勇是核心股东的事实，另一方面也得益于施永宏的智慧。

2、股权过于集中。

很多民营企业自始至终由家族内部控制所有股权，既没有员工股权激励，也没有引入外部投资机构。在一股独大、一股独霸的情况下，容易给监管机构的感觉公司治理结构不健全，董事会、监事会和股东会形同虚设，建议至少少量进行股权激励与引入外部投资机构（相应可以给予一定董事席位），以免给上市带来不必要的负面影响。

3、股权过于分散。

很多企业由于创始人资金实力有限，为了加快公司发展只能不断引入外部投资，造成创始人股权不断稀释。一般来说实际控制人持股不低于40%方不构成上市障碍，在股权比较分散的情况下一般至少不低于30%。

4、夫妻、亲属合营。

实践中，该种情况多存在于民营企业。夫妻公司股东结构的优点是意见比较容易统一，不宜出现公司管理僵局。但是夫妻公司股东结构经营管理活动不规范，公私不分，财产混同，存在法人人格被否定的法律风险。另外，一旦夫妻感情出现危机，随之带来的是股权争夺战、公司控制权争夺战。可以通过章程约定非参与方的亲属经营权与收益权可以分离（包括继承权也要提前约定好）。

5、家族企业存在挂名股东。

有的家族企业喜欢让家族成员在工商局注册成股东，但这些注册的股东没有实际出资，真正的股东以及管理者却没有任何工商注册的痕迹。出现显明股东和隐名股东，一旦出现家庭矛盾，或发生道德危机，显明股东将股权处分，或者违背隐名股东意愿表决公司事务，均会产生法律纠纷。

6、外资、国企及特殊行业股东有特殊规定，违法代持。

有些行业，国家对股东资格是要进行审查审批的，比如金融类企业(证券公司、典当行、银行等)，另外外资企业、国有股的股权问题发生变化也都要进行审批，有些股东为了绕开这些规定，就找人代持，自己当隐名股东，这样的持股情况也存在被法律认定为无效的风险。

7、干股、送股、股权激励引纠纷。

部分拟上市公司在设立时采取干股、送股或者股权激励的方式留住人才，但设置并不规范，干股是不是有效，送股还是股权转让，什么时候是股东这些问题都容易产生分歧。

举例：逻辑思维。罗辑思维”的股权架构是申音82.35%，罗振宇17.65%。公司贡献大的和依赖度高的是罗振宇，但公司没有给罗振宇适合的股权激励，最终股权结构导致他们俩分手。

8、代持入股拟上市公司。

部分拟上市公司在国企改制、非上市公司向职工募股，基于法律上对股东人数的限制，往往对入了股的职工却没有进行工商登记，由委托代持、职工持股会、股权信托等方式找人代持股东，一旦代持的股东失去控制，职工股东的权益就容易受到侵害。

同样，国内的民营企业股权代持非常普遍，但上市有股权清晰和实际控制人稳定的要求，即股权代持必须还原且保持实际控制人24个月（创业板与科创板）或36个月（主板与中小板备注-2021年深圳主板与中小板合并）稳定，而监管机构一般不认可股权代持还原作为实际控制人没有变化的理由。在这种情况下，建议上市主体自始至终不要使用股权代持（否则即使还原也将成为审核重点，非常麻烦），而已经实施股权代持的企业建议至少提前24个月或36个月还原并完善证据以应对监管审核。

9、集团公司整体上市。

近年来，监管机构鼓励整体上市，但很多公司以集团方式多板块进行运营，最终仅选择业务发展良好的业务板块筹划上市。在这种情况下，拟上市主体与集团及其他业务板块之间人员、财务、业务、资产、机构等的独立性往往成为重点，很多企业因为独立性欠缺成为上市障碍。另外，将来最终股东减持需要交“两道税”（25%企业所得税和20%个人所得税），这也是以集团部分业务上市将要面临的问题。

10、持股平台。

很多公司为了减少股东变动的麻烦和保持股权的可控性，在给员工做股权激励的时候会通过设立持股平台形式进行。如果持股平台是有限公司，减持也会面临“两道税”问题，如上述9。如果持股平台是合伙企业，虽然避免了“两道税”问题，但也会面临锁定期比较长（实践中一般都是实际控制人担任执行事务合伙人从而锁定三年）和激励效果比较差（员工间接持股认可度较低）的问题。一般情况下，建议企业给予核心高管的股权激励通过直接持股进行，给予中低层员工的股权激励通过合伙企业进行，并考虑可否由实际控制人之外的其他人担任执行事务合伙人。

11、出资来源。

很多企业因为所处行业和业务规模原因初始投资比较大，也有的企业因为原企业不规范，启动上市后重新大额出资设立了新公司。在这种情况下，出资来源问题将成为关注的重点，下表是常规的核查要求建议提前筹划和准备：

其中，如果出资来源于其他公司利润的话需要提供纳税报表，如果纳税报表亏损或微利的话将很难获得监管机构认可。另外，实践中如果以专利、非专利技术出资也会被重点关注，因为其中很多要么是原任职单位的专利、非专利技术（职务发明，存在纠纷风险），要么是拟上市主体的专利、非专利技术（公司的资产，不能用于对公司出资）。

12、外部投资。

绝大部分拟上市企业都会引入外部投资，补充资金并完善公司治理有利于上市，但也需要注意以下几个问题：

（1）特别注意各类对赌条款，一方面不影响控制权稳定性且非与拟上市主体的对赌上市申报时才可以保留；另一方面要注意对赌业绩的可实现性以及投资机构要求的特别权利对公司持续经营的影响。

（2）引入外部投资前后注意与原主要客户或供应商（特别是投资机构有关联的客户或供应商）商业条款没有重大变化，或者新增的重大客户或供应商与其他一般客户或供应商的商业条款没有重大差异。

（3）如果外部投资机构承诺给企业一定额外的资源支持，建议明确到投资协议里面，否则慎重考虑。

13、合作伙伴客户、供应商等

合作伙伴入股拟上市企业在实践中较为常见，可以操作但要注意以下几个问题：

（1）单一客户或供应商尽量不要超过5%，否则视同关联交易披露；

（2）客户或供应商入股价格与同期投资机构入股价格存在较大差异的视同股权激励作股份支付处理；

（3）入股前后双方合作条款不要发生重大变化（含价格、交货、付款期限等）。

14、公私合营

实践中，很多公司存在拟上市主体自然人股东或董监高入股拟上市主体子公司的行为（即拟上市主体与其自然人股东或董监高合营）。2019年4月之前，监管机构明令禁止这种行为（因为可能在内部关联交易过程中产生利益倾斜从而影响上市主体归属于母公司的利润从而影响股民的利益）。2019年4月之后，监管机构虽然开了口子，但要求在确有必要且中介机构充分核后方可保留。因而建议类似合营尽量清理，否则必要性一般很难解释，会给上市带来不必要的麻烦。

15、特殊股东。

工会、职工持股会不能成为拟上市主体的控股股东或实际控制人。三类股东（契约型基金、资产管理计划和信托计划）通过新三板进入的可以在核查清楚后保留，非通过新三板进入的不行。在职公务员、党员领导干部、基金会、民办非企业等不得成为股东。

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